Petrol ve gaz sektöründe orta vadeli risk getiri dengesi daha dengeli

Gedik Yatırım, Petrol ve Gaz Sektör Güncelleme Raporu'nda, kısa vadede güçlü rafinaj görünümünün korunduğunu ancak orta vadede risk/getiri dengesinin daha dengeli hale geldiğini belirtti.

Raporda, yüksek rafineri kompleksitesi, orta distilat ağırlıklı ürün yapısı ve esnek ham petrol tedariki nedeniyle Tüpraş'ın temel açıdan öne çıktığı ifade edildi. Bununla birlikte Tüpraş hisselerinin son üç ayda yaklaşık yüzde 88 değer kazanması sonrasında mevcut değerlemeye göre yükseliş potansiyelinin daraldığı belirtildi.

Gedik Yatırım, Tüpraş için hedef fiyatını yüzde 15 artırarak 501 TL'ye yükseltirken, tavsiyesini "Endeks Üzeri Getiri"den "Endekse Paralel Getiri"ye indirdi. Raporda, hisse için yaklaşık yüzde 21 yükseliş potansiyeli hesaplandı. Kurum, 2026 net rafineri marjı varsayımını da varil başına 10 dolardan 15 dolara yükseltti.

Raporda, Tüpraş'ın üçüncü çeyrekte güçlü bir kâr performansı göstermesinin beklendiği, ancak yatırımcıların odağının 2026'daki yüksek kârlılıktan rafineri marjlarının 2027'de ne ölçüde sürdürülebileceğine kaydığı belirtildi. Jeopolitik kesintilerin azalması ve rafineri kullanılabilirliğinin artmasıyla marjlarda normalleşme beklendiği kaydedildi.

Gedik Yatırım, Petkim için "Endekse Paralel Getiri" tavsiyesini korurken hedef fiyatını 26,13 TL olarak sürdürdü. Bu hedef fiyatın mevcut seviyeye göre yüzde 23 yükseliş potansiyeline işaret ettiği belirtildi.

Raporda, Petkim Spread'in ikinci çeyrekte 547 dolar/tona yükselmesinin ardından son gözlemde yaklaşık 270 dolar/tona gerilediğine dikkat çekildi. Kurum, bu gelişmenin ikinci çeyrekteki güçlü marjların yapısal bir toparlanmadan ziyade döngüsel bir iyileşme olabileceğine işaret ettiğini değerlendirdi.

Küresel petrokimya sektöründeki kapasite fazlası, zayıf nihai talep ve Petkim'in yüksek borçluluğunun değerleme açısından temel baskı unsurları olmaya devam ettiği ifade edildi. STAR Rafinerisi entegrasyonu ve Petkim Master Planı'nın ise uzun vadeli potansiyel sunduğu belirtildi.

Aygaz için de "Endekse Paralel Getiri" tavsiyesini koruyan Gedik Yatırım, hedef fiyatını 318,50 TL'den 375,12 TL'ye yükseltti. Kurum, hisse için yaklaşık yüzde 20 yükseliş potansiyeli hesapladı.

Rapora göre Aygaz'ın ikinci çeyrekte FAVÖK'ü yıllık bazda yüzde 42 artarak 1,15 milyar TL'ye yükseldi. Şirketin toplam yurt içi LPG pazar payının 2026'nın ilk beş ayında yüzde 27,3'e çıktığı belirtilirken, United Aygaz'ın Bangladeş'teki satış hacminin 2026'nın ilk yarısında yıllık yüzde 59 artarak 145 bin tona ulaştığı aktarıldı.

Gedik Yatırım, Türkiye LPG pazarının olgun yapısının büyüme potansiyelini sınırladığını ancak Aygaz'ın pazar payı kazanımları, uluslararası ticaret faaliyetleri ve Bangladeş operasyonlarının büyümeye katkı sağladığını belirtti.

Kurumun raporunda 2026 yılı için Tüpraş'ta 501 TL, Aygaz'da 375,12 TL ve Petkim'de 26,13 TL hedef fiyat öngörülürken, üç şirket için de "Endekse Paralel Getiri" tavsiyesi yer aldı.